Магнитка станет понятней для инвесторов
09.08.05 // RBC-daily
Начинающаяся конвертация привилегированных акций является шагом в подготовке к IPO комбината
Совет директоров ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" (ММК, г. Магнитогорск, Челябинская область) утвердил решение о дополнительном выпуске обыкновенных акций для конвертации их в привилегированные. Конвертация будет осуществлена по истечении 15 дней после регистрации допэмиссии.
В настоящее время уставный капитал ММК составляет 10 млрд. 630 млн. 221 тыс. руб. и разделен на 7 млрд. 972 млн. 665 тыс. 600 обыкновенных и 2 млрд. 657 млн. 556 тыс. привилегированных именных бездокументарных акций типа "А" номиналом в 1 руб. Ранее руководство ММК заявляло о том, что подобная конвертация является необходимым шагом перед подготовкой к IPO компании, которое должно пройти в следующем году.
ММК – крупнейший металлургический комбинат в России. В прошлом году предприятие произвело 11,281 млн. тонн стали и 9,645 млн. тонн чугуна при выручке по МСФО 4,83 млрд. долл. и чистой прибыли 1,2 млрд. долл. После приватизационного аукциона в декабре прошлого года и последовавшей затем продажи доли "Мечела" практически полный контроль над "Магниткой" имеет ее руководство во главе с председателем совета директоров (и до недавнего времени гендиректором) Виктором Рашниковым.
Аналитики считают конвертацию акций логичным шагом, правда, с некоторыми оговорками. "Подобная конвертация стала повальной, и не только в металлургической отрасли. Безусловно, переход на обыкновенные акции означает больше удобства как для аналитиков (точно оценить "префы" непросто), так и в конечном счете для инвесторов", – считает Игорь Нуждин из ИК "Солид". "Подобные шаги ММК можно воспринимать двояко: и в рамках повышения инвестиционной привлекательности перед IPO, и в русле установления полного контроля менеджмента над предприятием", – отмечает Вячеслав Жабин из ИК "Брокеркредитсервис".
Действительно, припоминают эксперты, впервые о намерении обменять "префы" на обыкновенные акции менеджмент объявил еще в середине 2002 г., задолго до разговоров об IPO. Тогда подобную инициативу г-на Рашникова заблокировали влиятельные миноритарии, включая государство и ОАО "Южный Кузбасс", то есть будущий "Мечел". Ныне таких серьезных миноритариев нет.
"По имеющимся данным менеджмент ММК контролирует 98% обыкновенных и 87% привилегированных акций "Магнитки", так что вопрос об усилении контроля над предприятием стоит уже не так остро, как накануне декабрьского аукциона, – сказала RBC daily аналитик ИК "ФИНАМ" Наталья Кочешкова. – Конвертация акций в данном случае – логичный шаг в сторону открытости, большей понятности структуры собственности. Сейчас большинство меткомбинатов имеют в составе акционерного капитала только обыкновенные акции. Для ММК к тому же такой шаг – это и в какой-то мере способ избежать в будущем претензий по поводу дивидендной политики".
Как отмечают эксперты, до декабрьских изменений в структуре собственников дивидендная политика ММК отличалась экономностью, вызывавшей непонимание миноритариев, включая государство. После небывало высоких выплат по итогам 2004 г. (свыше 40% чистой прибыли) и неплохих промежуточных полугодовых дивидендов (они заявлены, но еще не утверждены) комбинат, по мнению некоторых аналитиков, возможно, опять станет экономнее. В пользу того говорят ухудшившаяся конъюнктура на рынке металлов и известные проблемы ММК с поставщиками (в мае приостанавливал поставки концентрата Соколовско-Сарбайский ГОК). Как считается, "Магнитка" вынуждена все-таки будет закончить – по примеру других компаний – превращение в вертикально интегрированную структуру, купив сырьевые активы. Превращение, которое компания начала, приобретя столь необходимые в таких случаях транспортные активы. Именно в таком виде она будет максимально интересна для инвесторов.
"В любом случае прицел на IPO сохраняется, и, думаю, следующим необходимым шагом на этом пути должно быть или приобретение сырьевых активов (включая мощности по переработке лома), или хотя бы получение долгосрочных контрактов на поставку угля и окатышей, – полагает Вячеслав Жабин. – Все-таки инвестору мало видеть более прозрачную структуру собственности, ему необходимо знать, что проблемы с ГОКами у ММК не повторятся в будущем. С учетом того, что международные компании (Rio Tinto и т.д.) планируют значительно нарастить поставки окатышей на мировой рынок до 2008 г., шансы у "Магнитки" на этом направлении есть. Диверсифицировать поставки сырья можно за счет экспорта (благо та же Rio Tinto работает по долгосрочным контрактам), лишь бы не возникли другие проблемы, в частности с пропускной способностью портов".
"Прозрачность важна в рамках подготовки к IPO, другое дело, что сейчас не лучшее время для проведения первичного размещения акций с точки зрения рынка (не случайно НЛМК отложил IPO), – утверждает Наталья Кочешкова. – К тому же у ММК есть проблемы с обеспеченностью сырьем: инвесторы несомненно сочли бы компанию более привлекательной, если бы она сделала шаги по превращению "Магнитки" в полноценную вертикально интегрированную компанию".
"В рамках подготовки к IPO сейчас для ММК большое значение имеет конъюнктура рынка, – говорит Игорь Нуждин. – "ЕвразХолдинг" успел захватить благоприятную конъюнктуру, разместившись с капитализацией в установленной холдингом границе, прочим остается ждать нового подъема цен на металл. Полагаю, подъем может начаться уже этой осенью, но многое будет зависеть от непредсказуемого сочетания факторов, в том числе "китайского".
Алексей Виноградов, Отдел экономики
|
Infogeo.ru