Цинковый заложник
04.08.08 // RBC-daily
Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ) продолжает оставаться заложником низких цен на цинк. По итогам первого квартала 2008 года чистая прибыль компании снизилась в пять раз и составила 109 млн. руб., при этом выручка уменьшилась на 20%, до 2,9 млрд. руб. Эксперты считают, что, если в ближайшее время цена на металл не вырастет, ЧЦЗ может оказаться на грани убыточности.
Челябинский цинковый завод опубликовал неаудированную финансовую отчетность за первый квартал 2008 года по МСФО. Согласно ее данным, чистая прибыль компании по сравнению с аналогичным периодом прошлого года упала в пять раз, до 109 млн. руб., при этом выручка снизилась не столь существенно — на 20%, до 2,9 млрд. руб. Валовая прибыль уменьшилась на 67%, до 317 млн. руб. Показатель EBITDA ЧЦЗ в январе—марте снизился на 61%, до 400 млн. руб. Основной причиной снижения выручки ЧЦЗ стало падение стоимости цинка на Лондонской бирже металлов. Средняя цена металла в январе—марте 2008 года составила 2426 долл. за тонну, что на 30% ниже стоимости цинка в первом квартале 2007 года — 3460 долл.
Финансовые показатели ЧЦЗ могли быть еще хуже, если бы завод не нарастил объемы производства и отгрузки металла. Так, в январе—марте продажи цинка ЧЦЗ выросли на 10%, до 37,1 тыс. т, из которых на внутренний рынок было поставлено 48% металла. Кроме того, частично негативное последствие снижения цен было компенсировано консолидацией британской The Brock Metal Company, которую ЧЦЗ приобрел в июне 2007 года. При этом компании, несмотря на рост производства, удалось в целом сократить себестоимость реализованной продукции на 3%, до 2,59 млрд. руб., однако ее доля в выручке выросла с 73 до 89%. Таким образом, рентабельность ЧЦЗ по валовой прибыли снизилась с 27 до 11%.
Марат Габитов из UniCredit Aton отмечает, что если ситуация не изменится, то по итогам 2008 года ЧЦЗ может и вовсе оказаться на грани убытков. Он напоминает, что по итогам 2004 и 2005 годов компания не получала прибыль из-за низких цен на цинк (около 1300 долл. за тонну). «В условиях постоянно растущих издержек и невысоких цен (затраты на персонал выросли на 51%, а на энергию и топливо — на 27%) повторение ситуации вполне реально», — добавляет он.
По оценкам эксперта «Арбат Капитала» Артема Бахтигозина, к концу 2008 года стоимость цинка снизится до 1700 долл. за тонну с нынешних 1900 долл. за тонну, однако в 2009 году будет на уровне 2100—2400 долл. Впрочем, он считает, что в сложившейся ситуации ЧЦЗ могло бы помочь усиление вертикальной интеграции, а именно увеличение собственной рудной базы. Это позволит существенно сократить издержки производства и повысить эффективность бизнеса. Однако это произойдет не ранее 2010 года — именно к этому сроку ЧЦЗ планирует выйти на полное обеспечение потребностей в цинковом концентрате.
Согласно прогнозам аналитиков Альфа-банка, в 2008 году выручка ЧЦЗ по сравнению с 2007 годом уменьшится на 29%, до 432 млн. долл., EBITDA — на 6%, до 135 млн. долл., а чистая прибыль на 6%, до 73 млн. долл. Но, несмотря на это, бумаги завода, по их мнению, существенно недооценены рынком по сравнению с бумагами аналогичных компаний. «Акции ЧЦЗ распроданы и дешевы, поэтому, на наш взгляд, настал удачный момент для инвестирования в эту компанию», — считают они. При этом, по прогнозу Альфа-банка, цена на цинк в 2009 году вырастет до уровня 2750 долл. за тонну.
Инвесторы были готовы к слабой финотчетности ЧЦЗ: бумаги компании на Лондонской фондовой бирже подешевели всего на 0,84%, до 5,88 долл. за штуку.
АЛЕКСАНДРА ТРУШИНА
|
Infogeo.ru