Норникель интересуется Norddeutsche Affinerie
11.02.08 // Финам.ru
ГМК "Норильский никель" планирует начать поглощение германской Norddeutsche Affinerie, крупнейшей компании по производству черновой и рафинированной меди в Европе. Об этом сообщает еженедельник Format (Австрия). Борьба за Norddeutsche Affinerie поднимет цены на актив, что снизит экономический эффект от сделки для НорНикеля.
КОММЕНТАРИИ
Дмитрий Коломыцын, Марат Габитов, Георгий Буженица, аналитики UniCredit Aton
ГМК "Норильский никель" может приобрести компанию Norddeutsche Affinerie – крупнейшего производителя меди в Европе – с премией примерно в 20% к ее текущей рыночной стоимости, что предполагает примерно $2.2 млрд. за 100% акций, сообщило агентство Bloomberg. Norddeutsche Affinerie (NDA) выпускает примерно 800 000 т меди и медной продукции в год. "Норильский никель" отказался от комментариев.
Мы считаем, что если сделка состоится, то объявленная цена в $2.2 млрд. представляется справедливой, принимая во внимание тот факт, что NDA недавно приобрела другую европейскую медную компанию Cumerio, оценив ее с коэффициентом EV/EBITDA 2007 на уровне 7.2, что предполагает EV самой NDA на уровне $2.3 млрд. Помимо этого, данная сделка может создать добавленную стоимость для "Норильского никеля" в виде возможного эффекта синергии и должна укрепить позиции компании на европейском рынке – основном для ГМК. В настоящее время доля меди в суммарной выручке "Норильского никеля" составляет примерно 15%. Из других новостей следует отметить сообщение "Интерфакса" о том, что "Норильский никель" планирует привлечь трехлетний кредит на сумму $2 млрд. для рефинансирования краткосрочной части долга, привлеченного ранее под покупку Lion Ore. "Норильский никель" не комментирует данную информацию. Мы хотим отметить, что чистая задолженность компании по состоянию на 30 июня 2007 года составляла $1.1 млрд.
Мы считаем данные новости позитивными для акций компании, но не ожидаем, что они серьезно повлияют на котировки. Мы полагаем, что продолжающаяся борьба между основными акционерами за контроль над "Норильским никелем" и скупка ими акций на рынке должна оказывать большее влияние на цену бумаг. Тем не менее, мы по-прежнему считаем "Норильский никель" привлекательной с фундаментальной точки зрения компанией, акции которой торгуются с низкими оценочными коэффициентами. Мы рекомендуем "Покупать" акции "Норильского никеля", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $388.
Дмитрий Скворцов, аналитик Банка Москвы
Согласно сообщению австрийского журнала Format, в настоящий момент Норильский никель рассматривает возможность покупки крупнейшей медеперерабатывающей компании Европы - немецкой Norddeutsche Affinerie.
По информации издания, ГМК может выставить оферту акционерам немецкой компании на выкуп у них бумаги Norddeutsche по цене 35 евро за штуку, что на 20% выше текущих котировок акций компании, капитализация которой в настоящий момент составляет более 1 млрд. евро.
Известно, что в прошлом финансовом году чистая прибыль Norddeutsche составила 159 млн. евро, а выручка выросла на 12.5% до 6.47 млрд. евро. Также известно, что весной 2008 г. Norddeutsche планирует завершить сделку по покупке бельгийской медеперерабатывающей компании Cumerio.
На наш взгляд, покупка стала бы позитивной для ГМК, так как помогла бы компании увеличить диверсификацию бизнеса, закрепиться на рынке Европы и улучшить свои финансовые показатели.
Впрочем, не стоит забывать, что в настоящий момент Норильский никель находится, по сути, в стадии смены собственника. Причем, судя по последним новостям, эта смена происходит совсем не гладко и постоянно порождает новые противоречия между акционерами.
Таким образом, можно предположить, что даже если новости об интересе Норильского никеля к Norddeutsche Affinerie действительно подтвердятся, далеко не факт, что ГМК совершит покупку, поскольку, во-первых, менеджмент компании сейчас решает другие проблемы, а во-вторых, сделка вполне может быть заблокирована кем-то из акционеров. Кроме того, в борьбу за Norddeutsche Affinerie вполне может включиться кто-то еще, в результате чего цена на актив существенно возрастет, и экономический эффект для ГМК от осуществления сделки будет уже не столь очевиден.
Таким образом, мы считаем, что новость нейтрально отразится на динамике котировок акций ГМК, которые в настоящий момент реагируют на новости о смене акционеров и на слухи о скором выкупе акций компании с рынка на $ 5 млрд.
Аналитики ИГ "Капитал"
Новость позитивная для компании, так как в целом ее можно расценивать как продолжение стратегии диверсификации бизнеса ГМК и приобретение довольно перспективной компании. Предложенная за Norddeutsche цена предполагает премию в размере 26%, что делает общую стоимость покупки около $2 млрд. С одной стороны, премия довольно высока, но с другой - компания Norddeutsche стоит дешевле своих европейских и российских аналогов, так что предложенная премия практически компенсирует эту разницу и доводит стоимость Norddeutsche до справедливого уровня.
Также Интерфакс сообщил о том, что Норильский Никель собирается привлечь кредит на $2 млрд. для рефинансирования части кредита, взятого для поглощение канадского производителя никеля и золота LionOre Mining. В то же время, эти средства могут быть использованы на покупку Norddeutsche. В любом случае, действия ГМК направлены на увеличение капитализации, что безусловно позитивно для акционеров. Однако в данной ситуации такие действия могут быть расценены и как защита от недружественного поглощения со стороны Русала.
Просмотров: 3678
|
Infogeo.ru