Мечел наведет "красоту по-американски"
14.09.04 // RBC-daily
Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) разрешила металлургической компании "Мечел" выпустить американские депозитарные расписки (ADR). Теперь "Мечел" получит возможность разместить на зарубежных рынках до 40% уставного капитала. Однако неизвестно, захотят ли инвесторы покупать акции одной из самых скрытных металлургических компаний.
В январе текущего года ОАО "Стальная группа Мечел" объявила о своем намерении разместить ADR. Именно тогда акционеры компании одобрили проведение допэмиссии акций на сумму 1,15 млрд. руб. для последующего их размещения на западных рынках. Согласно планам предприятия, ADR будут размещены по закрытой подписке в пользу Deutsche Bank TrustCompany Americas, который и выпустит допэмиссию. Первоначально мероприятие планировалось на июнь 2004 г., но ФСФР одобрила допэмиссию только на днях. В компании выяснить сроки реализации проекта не удалось, но некоторые эксперты предполагают, что "Мечел" ждет, когда правительство объявит аукцион по продаже 17,8%-ного госпакета акций Магнитогорского металлургического комбината (ММК), чтобы оперативно разместить ADR и целенаправленно потратить "живые" деньги. Правда, остается открытым вопрос, сколько именно "живых" средств получит сталелитейная корпорация от западных инвесторов.
"Стальная группа Мечел" создана весной 2003 г. В нее вошли российские активы, подконтрольные председателю совета директоров группы Игорю Зюзину и его партнерам: "Мечел", "Южуралникель", "Южный Кузбасс", Белорецкий металлургический комбинат, Вяртсильский метизный завод, ООО "Углемет-Трейдинг" (ныне "Торговый дом Мечел"). Сейчас уставный капитал группы составляет 3,83 млрд. руб. и состоит из 382,97 млн. обыкновенных акций номиналом 10 руб. Компания еще ни разу не публиковала консолидированную финансовую отчетность, но, по оценке РБК Рейтинг, консолидированная выручка группы в 2003 г. составила 2,2 млрд. долл.
Именно отсутствие международной финансовой отчетности (МСФО) и внятной структуры акционеров может помешать компании "Мечел" привлечь максимально возможные средства за свою допэмиссию. Ведь до мая текущего года о структуре владельцев компании было известно лишь, что 23,02% принадлежат председателю совета директоров меткомбината Игорю Зюзину, а остальные лежат на балансе офшоров. Летом текущего года группа "Мечел" решила разместить облигационный заем на 2 млрд. руб. и в проспекте эмиссии этих бумаг указала второго крупнейшего акционера предприятия – Владимира Иориха, который, согласно отчетности меткомбината, владеет 17,93% акций компании. Однако до сих пор неизвестно наверняка, кому принадлежит большая часть предприятия.
Вероятнее всего, не отличаются объективностью и финансовые показатели предприятия. Так, по итогам прошлого года чистая рентабельность Челябинского металлургического комбината составила только 5,4% (за первый квартал 2004 г. опустилась до 1,4%) при среднеотраслевом значении на уровне 15%. Такие цифры выглядят нелогичными, учитывая, что сейчас цены на стальной прокат находятся на самом высоком уровне. Поэтому эксперты считают, что "Мечел" применяет схему так называемого трансфертного ценообразования, при которой прибыль большей частью концентрируется не в промышленных объектах, а в трейдинговых компаниях. Российская отчетность не отражает истинной рентабельности предприятия, поскольку в ней не консолидируются финансовые показатели трейдинговых компаний, считают специалисты.
В СГ "Мечел" с RBC daily, по существу, разговаривать не стали. ""Стальная группа Мечел" стремится следовать российским и международным стандартам корпоративного управления", – только и сказал RBC daily руководитель отдела по связям с общественностью Алексей Сотсков, отвечая на вопрос о том, не собирается ли "Мечел" увеличить прозрачность денежных потоков. Однако эксперты утверждают, что международная финотчетность меткомбината уже на подходе. "Представители компании говорят, что финотчетность, подготовленная по международным стандартам, за 2002-2003 год уже готова. В любом случае при выпуске ADR акционерам придется максимально раскрыть информацию о предприятии, поскольку от этого будет зависеть объем средств, вырученных от проведения ADR", – сказал RBC daily аналитик ИК "Метрополь" Денис Нуштаев. Эксперт ИК "АТОН" Тимоти МакКачен предположил, что проведение ADR вполне может предшествовать аукциону по продаже 17,8%-ного пакета акций Магнитогорского металлургического комбината. Ведь "Южному Кузбассу", входящему в состав СГ "Мечел", принадлежит в ММК 16%, и "докуп" еще 17,8% позволит акционерам "Мечела" влиять на решения совета директоров. Для ММК такая перспектива нежелательна, поскольку бизнес-стратегии меткомбинатов очень различаются. Однако шансов на победу у "Мечела" столько же, сколько у менеджмента Магнитки, поэтому наличные деньги в больших количествах стальной группе будут крайне необходимы.
Некоторые представители отрасли считают, что, несмотря на "закрытость", у компании есть все шансы привлечь внимание иностранных инвесторов. "У "Мечела" есть преимущество перед другими металлургическими компаниями: предприятие поставляет на внутренний рынок более 50% своей продукции, при том что общий объем экспорта черных металлов по России составляет порядка 50%. А это означает, что "Мечел" в меньшей степени, чем другие металлургические корпорации, зависит от конъюнктуры мирового рынка. Что касается прозрачности финансовых потоков, то я думаю, что "Мечел" будет и дальше осуществлять шаги по наращиванию информационной открытости", – отметил в беседе с RBC daily президент Российской ассоциации металлоторговцев (РАМТ) Александр Романов.
Правда, вряд ли за акциями "Мечела" на зарубежных площадках выстроится очередь, тем более что, скорее всего, это будут торги по закрытой подписке, и выкупят допэмиссию, по мнению специалистов, инвесторы, близкие к акционерам меткомбината. "При хорошем раскладе компании удастся, как и в случае размещения евробондов "Северсталью", повысить ликвидность своих акций, но вряд ли проведение ADR вызовет ажиотаж", – говорит Денис Нуштаев.
Отдел компаний
|
Infogeo.ru