Северсталь ушла в минус
19.05.09 // Ведомости
Северсталь закончила I квартал с убытком — теперь уже реальным, а не бумажным. Минус обеспечили иностранные "дочки", рентабельность российского бизнеса по EBITDA была на рекордно низком уровне — 7,6%
В пятницу "Северсталь" первой из российских металлургических компаний отчиталась по МСФО за I квартал. Ее выручка составила $2,79 млрд. (на 30% ниже, чем в IV квартале). Но на этот раз у компании был настоящий, а не бумажный убыток. EBITDA была отрицательной — $158 млн. (против прибыли в $298 млн. в IV квартале), чистый убыток равен $644 млн. (из него $381 млн. от курсовой разницы). В IV квартале убыток был выше — $1,2 млрд., но тогда причина была в списаниях от переоценки активов.
Результаты "Северстали" оказались хуже, чем ожидалось, отмечает аналитик Deutsche Bank Ольга Окунева. Ее прогноз был $132 млн. по EBITDA. Одна из причин неудачи компании в том, что из-за отсутствия спроса ее активы в США работали не на полную мощность, говорит аналитик "ВТБ капитала" Александр Пухаев. В итоге их EBITDA ушла в минус на $243 млн. Чуть лучше обстоят дела в Европе, но итальянская Lucchini также показала отрицательную EBITDA — $43 млн. Прибыль "Северстали" в начале года приносили только российские операции, да и то небольшую. Здесь EBITDA составила $88 млн., и это в 3,25 раза ниже, чем в IV квартале. А рентабельность российского бизнеса по EBITDA опустилась до рекордно низкого показателя в 7,6% (16,2% в IV квартале). В лучшие годы эта цифра доходила до 36%, напоминает аналитик "Ренессанс капитала" Борис Красноженов. А менеджмент ММК, другого крупного производителя плоского проката, в конце апреля сообщил, что ждет в I квартале рентабельность по EBITDA 18%.
У Магнитки нет собственного сырья и она, пользуясь ситуацией, выбирает себе поставщиков с самой низкой ценой, объясняет Окунева. А "Северсталь" закупает руду и уголь у собственных "дочек", их убытки отражаются в консолидированной отчетности, согласен Красноженов. Кроме того, у "Северстали" было меньше контрактов на внутреннем рынке, чем у ММК, отмечает он. По данным компании, в I квартале на экспорт пришлось 53% выручки российского дивизиона. ММК за этот же период 60% выручки заработал внутри страны. В России цены на плоский прокат выше, напоминает Красноженов. По его оценке, премия составляет не менее 10% (экспортные цены в I квартале были около $380 за 1 т).
У "Северстали" есть денежная подушка, так что она может рассчитываться по долгам, отмечает Красноженов. На 31 марта у "Северстали" было $2,65 млрд. денежных средств и их эквивалентов, при краткосрочном долге $2,03 млрд. (общий — $7,5 млрд.). "Северсталь" погасила еврооблигации на $325 млн., часть выплат удалось отсрочить, отмечает представитель "Северстали".
Прогнозов компания не дает. Красноженов считает, что показатели II квартала будут не лучше, чем в первом. По итогам года "Северсталь" должна все же стать прибыльной на операционном уровне, ожидает Окунева: EBITDA составит $842 млн., рентабельность по ней — 8%, но чистого убытка не избежать — $570 млн.
Отчет "Северстали" не очень расстроил инвесторов: котировки ее бумаг на LSE поначалу даже выросли, но по итогам торгов снизились на 1,55%.
Экономная "Северсталь"
"Северсталь" жестко экономит. Кроме остановки части мощностей, она снизила капитальные затраты: с $661 млн. в IV квартале до $265 млн. в первом. Кроме того, за три месяца компания высвободила $617 млн. из оборотного капитала. План на год – сокращение на $1,2 млрд. Компания подтвердила, что дивидендов в 2009 г. не будет.
Юлия Федоринова, Ведомости
|
Infogeo.ru