Сколько заработал Русал
17.02.04 // Ведомости
Возможно, ни один крупнейший алюминиевый холдинг не может похвастаться таким уровнем рентабельности, как «Русал». Как следует из копии отчетности «Русала» по стандарту US GAAP за 2001 - 2002 гг. , оказавшейся в распоряжении «Ведомостей», при выручке примерно в $4 млрд чистая прибыль компании в эти годы была на уровне $800 млн. Впрочем, в самом «Русале» эти данные опровергают.
Компания «Русский алюминий» создана в 2000 г. на паритетных началах структурами, подконтрольными Олегу Дерипаске и Роману Абрамовичу. Осенью прошлого года компания Дерипаски «Базовый элемент» выкупила у представляющей интересы Абрамовича Millhouse Capital 25% акций «Русала», увеличив свой пакет до 75%. «Русал» владеет 98,6% акций БраЗа, 95,7% акций КрАЗа, 99,2% акций СаАЗа, 99,7% акций Ачинского глиноземного комбината, 99,7% акций Самарского метзавода, 79,2% акций Белокалитвинского МПО и др. В управлении «Русала» находятся предприятия по выпуску бокситов и глинозема в Гвинее.
«Русал» - одна из самых закрытых российских компаний. Единственный финансовый показатель, который она публично раскрывает, - это выручка. Остальные финансовые показатели «Русала» оставались загадкой для аналитиков. Так, Объединенная финансовая группа считала, что при годовой выручке в $4 млрд чистая прибыль компании составляет около $500 - 600 млн. А в начале года аналитики банка «Траст» в одном из своих исследований, ссылаясь на открытые источники информации и презентации «Русала», оценили неаудированную чистую прибыль холдинга в 2002 г. в $1,25 млрд.
На днях один из инвестиционных банкиров передал «Ведомостям» копию консолидированной аудированной отчетности группы «Русал», составленной в соответствии со стандартами US GAAP. Если верить этому документу, в 2001 г. чистая прибыль холдинга составила $882 млн (при выручке в $4,078 млрд) , а в 2002 г. - $840 млн (при выручке в $3,9 млрд).
Руководитель пресс-службы «Русала» Вера Курочкина сообщила «Ведомостям», что находящийся в распоряжении «Ведомостей» документ не является консолидированной отчетностью группы «Русал» по стандартам US GAAP, а приведенные в нем цифры и данные не верны и «отличаются на сотни миллионов». При этом она отказалась назвать правильные показатели, поскольку «Русал» является частной компанией. В компании PricewaterhouseCoopers, которая указана в документе в качестве аудитора группы «Русал», от комментариев отказались.
В то же время источник, близкий к «Русалу», подтвердил «Ведомостям» данные по чистой прибыли компании.
Большинство опрошенных «Ведомостями» аналитиков отмечают рекордный уровень рентабельности «Русала». Аналитик ОФГ Александр Пухаев напоминает, что в 2002 г. Alcoa при выручке в $20 млрд получила чистую прибыль лишь в $420 млн. У Alcan эти показатели в 2002 г. составили $12 млрд и $374 млн соответственно. Аналитик отмечает, что по показателю рентабельности «Русал» можно сравнить с индийскими компанияями: National Aluminium Company в 2002 г. при выручке в $467 млн получила чистую прибыль в $107 млн. Сравнить эффективность «Русала» и второго по величине российского производителя алюминия - «СУАЛ-холдинга» невозможно, ведь последний также не раскрывает прибыль.
Если верить имеющемуся в распоряжении «Ведомостей» документу, практически всю свою чистую прибыль «Русал» выплачивал в виде дивидендов своим акционерам. В 2002 г. на эти цели пошло $834 млн, а в 2001 г. - $850 млн. В «Русале» отказались комментировать эту информацию.
В документе указано, что «Русал» через различные компании на паритетных началах контролировали акционеры «Базового элемента» и основные акционеры «Сибнефти». Кто они, в отчете не указано, а рынок считает владельцем «Базэла» председателя совета директоров этой компании Олега Дерипаску. Если так, Дерипаска мог бы получить в виде дивидендов «Русала» более $400 млн в год. Александр Пухаев из ОФГ отмечает, что эта сумма соответствует уровню выплат другим российским металлургическим магнатам. Вместе с портфельными акционерами основной владелец «Северстали» - Алексей Мордашов (контролирует более 80% акций) получит в виде промежуточных дивидендов за девять месяцев в 2003 г. $290 млн. А Владимир Потанин и Михаил Прохоров, владеющие более 50% «Норильского никеля» на двоих, в виде промежуточных дивидендов ГМК «Норильский никель» за 2003 г. получат по крайней мере $150 млн.
Аналитики предполагают, что своим успехам «Русал» обязан низким издержкам - дешевым рабочей силе, сырью и электроэнергии, а также толлингу и оптимизации налоговых выплат. По оценке аналитика «Тройки Диалог « Василия Николаева, расходы «Русала» на производство тонны алюминия составляют около $900, в то время как в среднем в мире - $1100 - 1200, а расходы на электроэнергию - примерно 15% от себестоимости против 30% в среднем в мире. Эффективная ставка по налогу на прибыль, исходя из отчетности, в те годы была на уровне 10 - 12%. По мнению старшего менеджера по налогам компании Energy Consulting Константина Павловича, это могло происходить благодаря тому, что центр прибыли компании мог находился в офшорной зоне.
Юлия Федоринова, Елизавета Осетинская, Ведомости, 17 февраля 2004 года
|
Infogeo.ru